腾讯音乐200亿收购喜马拉雅，中国音频市场迎来超级整合
发布时间：2025-06-11 14:13:21 浏览量：3
一纸并购协议落地，中国最大的音乐平台与最大的在线音频平台就此合流，声音经济的版图被重新绘制。
6月10日，腾讯音乐娱乐集团在纽交所和港交所同时发布公告，宣布与喜马拉雅签署并购协议，计划以12.6亿美元现金加约5.2%的腾讯音乐股权组合，全资收购这家中国领先的在线音频平台。以腾讯音乐当前股价计算，交易总价值约28亿美元，折合人民币超过200亿元。
消息公布后，腾讯音乐美股盘前交易一度大涨超10%，市场对这一战略并购投下信任票。喜马拉雅随即发布公告承诺，收购后将保持“现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略发展方向不变”。
01 交易落定，音频巨头的战略牵手
腾讯音乐对喜马拉雅的收购终于尘埃落定。根据公告，腾讯音乐将支付12.6亿美元现金，并发行不超过总股数5.1986%的A类普通股。此外，喜马拉雅创始股东还将分批获得不超过总股数0.37%的腾讯音乐A类普通股。
交易完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司，但将继续保持独立运营。这一结构设计既保障了腾讯音乐对资源的整合能力，又维护了喜马拉雅品牌和生态的完整性。
喜马拉雅联合创始人陈小雨、余建军在内部信中表示：“与其单打独斗，不如共享资源、共同研发，把精力用在真正提升用户体验和创作者收益上。携手，能让我们走得更远、更稳。”
这笔交易还需通过相关监管部门的批准及完成若干业务重组安排。若顺利交割，将创造中国音频行业规模最大的整合案例。
02 用户焦虑，腾讯音乐的扩张逻辑
此次并购背后，是腾讯音乐面临的用户增长瓶颈。2025年第一季度财报显示，腾讯音乐在线音乐服务月活同比下滑4.0%至5.55亿，这已是该指标连续14个季度下滑。
与此同时，喜马拉雅拥有庞大的用户基础。据招股书数据，2023年喜马拉雅月活跃用户达到3.03亿，其中1.33亿为移动端用户，用户收听时长约占中国所有在线音频平台移动端总时长的60%。
腾讯音乐CFO胡敏在最近的财报电话会上透露，公司未来将不再单独披露社交娱乐板块运营指标，战略聚焦核心音乐业务。这一背景下，收购喜马拉雅成为获取增量用户的关键举措。
腾讯音乐管理层在分析音频业务时曾表示：“长音频内容，特别是顶级IP，有助于提升SVIP（超级会员）的留存率。公司专注于听书、网络文学以及儿童相关内容，这些内容能够扩大用户规模，与现有音乐订阅用户形成互补。”
03 曲折上市路，喜马拉雅的归宿
喜马拉雅作为中国音频行业的开创者，曾多次冲击资本市场。公司于2021年4月首次向美国SEC递交上市申请，同年9月撤回；随后又三次向港交所提交招股书，但均告失效。
在资本市场的屡次受挫后，喜马拉雅最终选择投入腾讯怀抱。此次并购意味着这家成立12年的音频巨头结束了漫长的IPO征程。
喜马拉雅的发展历程见证了中国在线音频行业的成长。公司成立于2012年，经过12轮融资，募集资金近百亿元。在2020年E轮融资后，估值一度达到43亿美元（约300亿人民币）。
尽管上市之路坎坷，喜马拉雅在2023年首次实现年度盈利，经调整净利润达2.24亿元。其收入主要来自订阅服务和广告业务，其中订阅收入占总收入比重超过50%。
04 资源互补，协同效应可期
腾讯音乐收购喜马拉雅的核心逻辑在于资源互补与生态闭环。腾讯音乐拥有1.23亿在线音乐付费用户和强大的技术中台，而喜马拉雅则拥有丰富的长音频内容池和成熟的创作者生态。
喜马拉雅的内容优势极为显著。截至2023年底，平台拥有包含459个品类的4.88亿条音频内容，形成了独特的UGC内容生态。2015年，喜马拉雅与阅文集团达成排他性合作，并与9家一线图书公司签订独家战略协议。
腾讯音乐在长音频领域早有布局。2021年，腾讯音乐宣布以27亿元收购懒人听书。然而，喜马拉雅作为行业龙头，市场份额达25%，此次收购将真正补足腾讯音乐在长音频领域的短板。
音频行业分析人士指出：“喜马拉雅和腾讯音乐同属‘耳朵经济’，一个音乐向，一个听书向，两相结合的适配程度高，也能互补双方的内容不足。”
05 行业重塑，音频市场的未来图景
此次并购标志着中国在线音频行业进入深度整合期。腾讯音乐获得喜马拉雅的海量音频内容后，将构建覆盖音乐、音频、知识付费的综合娱乐平台，为用户提供更全面的声音服务。
音频内容具有显著的盈利潜力。据国际音频平台Spotify高管透露，播客业务长期毛利率有望达40%～50%，有声读物毛利率也有望超40%，均高于音乐业务30%～35%的利润预期。这为腾讯音乐打开了新的增长空间。
对于整个音频行业而言，此次整合可能带来更健康的发展生态。喜马拉雅在公告中表示：“将一如既往坚持以‘用声音分享人类智慧，用声音服务美好生活’为使命，持续为用户、创作者及合作伙伴提供更加丰富、优质的声音产品与服务。”
腾讯音乐在公告中承诺：“未来将基于长期积累的娱乐行业经验与丰富技术储备，不断推动在线音频业务发展，为用户打造更丰富多元的音频内容生态。”
腾讯音乐珠海办公室里，几位高管正通过视频会议与喜马拉雅上海团队商讨整合细节。屏幕上，两个公司的标志并列显示——蓝色音符与橙色山峰的融合，象征着中国音频产业新纪元的开启。
北京地铁上，一位年轻人戴着无线耳机，上午在QQ音乐听着周杰伦的新歌，午休时切换到喜马拉雅收听《三体》有声书。他不知道这两个平台背后的资本运作，却能无缝享受这场200亿并购带来的内容盛宴。
声音的世界里，“人类智慧”的分享从未如此便捷而丰富。
综合21世纪经济报道、澎湃新闻、券商中国、第一财经等
